分级A价格进入下降通道 后市仍存调整空间

10月下旬以来，伴随着分级A价格指数的回落，资金撤出分级A品种的态势也十分明显，部分热门分级A品种份额缩水严重。尽管近一个月来调整频频，但在业内人士看来，分级A后市可能还会有调整空间。

Wind数据显示，从10月下旬至上周五，分级基金A份额价格呈现见顶回落走势，区间跌幅为3.35%。伴随着分级A价格指数的下跌，多只分级A份额出现较大缩水，资金撤出迹象明显。

股票市场的反弹、国内货币政策的转向，成为造成分级A价格下跌的主因。“近几日国债期货也连续下跌，此前几个交易日分级A表现有止跌之势，与国债期货的表现有所背离，但可能是受到外围市场的影响，11月18日分级A再次大幅度下跌。”深圳一位债券基金经理对记者表示。另一方面，股市近期站上3200点，煤炭、金属等沉寂已久的板块持续出现行情，分级B整体折价率明显减少，跷跷板效应之下，分级A整体溢价率下降也就十分自然。

“分级 A 在今年大幅走强，主要是资产荒的背景下，分级 A 较债券有利差优势， 固定收益类价值逐渐成为定价的核心，但从风险和收益的性价比来看，当前分级A流动性较弱、债性不纯，价格波动幅度较大，当前持有分级A的风险也远大于债券，投资性价比并不是很高。”深圳一位固收研究总监对记者表示。

而数据也显示，自 10月 24 日以来，全市场流动性加权分级 A 价格下跌 3.35%，而同期中证全债（全价）指数下跌0.79%，分级A的跌幅远大于同期债市的调整，彰显出分级A的波动风险。

此外，无论是当前宏观的货币政策，股票市场的回暖，还是外围因素的影响，当前分级A市场面临的利空因素很多，在业内人士看来，尽管短期分级A已经明显调整，但目前仍然需谨慎介入。

“近期以来，十年期国债收益率大幅上升至2.915%，创6月以来新高，未来十年期国债收益率突破3%可能性较大，国内债券市场可能将面临重大的不确定性，债市可能将进入新的拐点阶段，分级A的债券属性明显，在债市面临重大不确定性的当下，建议投资者谨慎介入。”上述固收研究总监对记者表示。

而近期股市的回暖，资金转而追逐折价状态的分级B品种，或也是当前分级A市场可能将继续调整的另一个原因。

“国庆节后，权益市场呈现明显回暖的态势，当前分级B普遍处于折价的状态，而分级A则处于全面溢价的状态，股市回暖之时，市场的风险偏好度急剧上升，市场会转向当前折价的、交投活跃的分级B品种，短期来看，分级A市场可能还要调整一段时间。”上述固收研究总监称。