高盛: "反内卷"有望为企业盈利注入新的动力

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高盛8月20日发布的研究报告称，“反内卷”有望为中国企业盈利注入新的动力。该机构分析，从行业角度来看，在利润率回归正常的情况下，潜在的供给减少和行业整合有望推动相关行业盈利到2027年整体提高53%；在乐观情景下，市场盈利增厚幅度有望达到14%。

高盛称，“反内卷”可能通过三大相互关联的渠道提升企业盈利能力：收入和定价环境更加有利、强化资本支出自律从而推动自由现金流走强，以及行业竞争格局更为良性且更趋集中。该机构表示，从市场角度来看，中国企业已开始缩减新增资本支出并将更多现金用于股东回报，同时部分行业也已经提出了新的解决合理化产能的方案。

如何识别“反内卷”举措的受益企业？高盛认为，尽管“反内卷”主题的代表性标的近期跑赢大盘，但部分行业市值仍较正常化水平存在折让，尤其是水泥、光伏和化工行业。该机构的行业框架显示，上述行业的政策上行空间定价具有吸引力。

此外，高盛在10个行业中筛选出20只该机构买入评级的股票，这些股票处在受益于“反内卷”政策利好的有利地位。就投资题材而言，高盛重申对中国民企十杰的战略乐观态度，因为行业龙头应能在业内整合之际实现更大斩获。